彭博：连续暴跌300点 中国最长牛市终结

　　继5月5日上证综指数收盘跌过4%，创三个半月以来最大单日跌幅后。5月6日，沪指一度跌近3%，截至收盘，沪指跌1.62%。彭博社刊文指出：中国此轮持续883天的史上最长大牛市终将结束，是时候收手了。

　　综合媒体5月6日报道，5月6日两市双双高开，午后权重股突然砸盘，沪指翻绿，个股开始暴跌，沪指一度跌近3%，截至收盘，沪指跌1.62%，创业板冲高回落涨2.27%。沪指两日暴跌300点，如此迅猛的杀跌，如此突然的变脸，令人心惊。中共官媒《新华社》5日刊文称，从3月12开始沪指一路上涨，30个交易日内上涨超1,200点，一度逼近4,600点。此时证监会适度增加新股供给，确实是为缓解当前市场饼热，避免这轮由资金与杠杆驱动的牛市步入过热行情。短期来看，可以缓解当前资金过度导致的“疯牛”行情，长期来看，适度增加新股供给可使两市上市公司增多，给投资者更多选择，缓解资金滞胀引来个股的过度上涨。此举绝非是“打压”股市，实意为以供给促平衡，无论是监管层还是股民，都期望市场平稳健康发展。

　　不过，美国彭博社认为，对于有点中国股市历史常识的投资者来说，A股傲视全球的涨势似乎早就应该逆转了。截至5月5日，本轮牛市已经持续了883天，比中国股市的上一个纪录要多出56天。上证综指自2012年12月以来大涨了119%。即便本轮牛市从2013年6月份算起---当时上证综指勉强躲过跌进熊市的20%跌幅---这仍是中国股市1990年诞生以来持续时间第二长的一次牛市。在这个习惯于迅速大起大落的市场中，这波牛市目前运行的时间让人担忧：上海A股平均194天的牛市持续时间在世界10大股市中是最短的，标准普尔500指数自1965年以来牛市持续时间的平均值是1,625天。

　　值得注意的是，股市狂飙和资本外流同时出现。这是否是金融危机的前奏？一旦股市崩盘，是否会有更大的资本流出风险？这是关于中国的又一个谜团。经济增长，虽然有所放缓，不过仍有7%，股市更是一路狂飙，但是资本却在外流。对于中国经济来说这是一个转变，因为在过去迅猛发展的十年间，中国经济一直像磁铁一样吸引着外国资本。为什么资本外流？房地产萧条、公司利润受压以及多年的汇率升值进入尾期，都让投资者没有多少理由要挤进中国市场。同时，这个国家的富裕阶层有很多理由将部分财富转往海外。

　　所有这些事情都发生在中国开始采取措施方便资本进出国内市场的时候。虽然这些便利措施的力度远比不上最近如俄罗斯等国的举动，但鉴于中国正着力实现经济的去杠杆化，那么，当前资金陆续撤离中国却让人不得不思考，当国内发生金融危机时可能会发生什么。新加坡国际金融研究所（Institute of International Finance）的亚太地区主管Jean-Charles Sambor表示：“股市猛涨和资本外流同时出现是反常的。如果宏观情况进一步恶化或股市崩盘，引发信心危机，就会有更大范围资金流出的风险。”

　　当然，中国想让股市持续上升。2014年正当中国放宽购买股票限制之际，官方媒体就开始评论股市，这绝非巧合。香港研究公司Gavekal Dragonomics 的亚洲研究经理Joyce Poon指出：“想募集资金的中国公司此前被迫发行债券而非股票，因为股市当时非常不景气。所以，一个乐观的股市不仅能给小企业增加资金、帮助减少中国膨胀的债务，而且也提供给中国人除房地产以外的另一个投资目标。”

　　至少目前来看，政府官员正在淡化这种风险。中国国家外汇管理局国际收支司司长管涛表示，资本流出并不意外，政府目前不会考虑新的措施来“控流出”。外汇储备过去三个月降幅创新高，进一步刺激市场猜测中国央行被迫抛售部分美元储备以支持人民币。2014年第四季度，中国的资本账户录得至少是1998年以来的最大规模赤字。

　　另一个爆发点是美联储加息。如果美国国债收益率随着美联储紧缩政策而大幅攀高，正如历史上曾发生的那样，那么美国可能会从诸如中国这样的发展中经济体吸引资本。还有外汇风险。在这种情况下——现在看可能性不大——人民币将被允许大幅走弱以刺激出口，这可能引爆估计约1万亿美元的套利交易平仓。